Deux composantes. Capacité financière (objective) : combien de perte le bilan absorbe sans compromettre les objectifs essentiels. Tolérance psychologique (subjective) : combien de perte papier tenir sans vendre dans la panique. La plus basse des deux pilote l'allocation.
Le vrai test : ce que vous avez fait en mars 2020 ou octobre 2008. Si vous avez vendu près du bas et racheté plus haut, votre tolérance est inférieure à ce que vous pensiez — allocation plus prudente meilleure même au prix du rendement. Encaisser un drawdown de 40% est le prix d'entrée du rendement actions long terme.
Les banques et robos scorent de « prudent » (20% actions) à « agressif » (80–100%). À prendre comme point de départ et à stress-tester contre une chute de 35% : si insomnie, baisser. Sous-estimer sa tolérance coûte moins que la surestimer puis vendre au plus bas.
Portefeuille CHF 300'000 à 70% actions : un crash de 40% coûterait ~CHF 84'000. Si l'investisseur ne peut pas regarder CHF 84'000 disparaître sans vendre, allocation plus proche de 50% actions, plafonnant le scénario à CHF 60'000.