Una curva normale è ascendente — le scadenze lunghe rendono di più come premio per durata e rischio. Una curva piatta segnala incertezza; una curva invertita (corto > lungo) ha preceduto quasi tutte le recessioni USA degli ultimi 60 anni.
Due forze: la banca centrale fissa il corto via tasso ufficiale, le aspettative di inflazione e crescita fissano il lungo. Rialzi aggressivi con inflazione ancorata = appiattimento o inversione (2022–2023).
I privati incontrano la curva tra mutuo 3 e 10 anni o tra fondi obbligazionari corti e lunghi. Curva ripida = lungo caro; curva piatta = sicurezza poco costosa.
Fine 2023 curva svizzera invertita: 2 anni 1,45%, 10 anni 1,05%. Tra fisso 2 anni a 2,1% e fisso 10 anni a 2,0%, si prende 10 anni — più economico e dieci anni di protezione.